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全球投资的逐浪者

2023-12-19 14:46 来源:证券日报网

1986年,后来被誉为“新兴市场之父”的马克·莫比乌斯(MarkMobius)突然接到投资大师约翰·坦伯顿的电话,请他主理坦伯顿基金公司旗下的一只新兴市场基金(面向美国大众)。

这只基金日后大大超越美国本土股票基金的平均收益率,并一举造就了莫比乌斯“新兴市场之父”的美名。

几乎是同期(1985年),31岁的大卫·斯文森从华尔街离任,受邀加盟耶鲁大学,管理耶鲁大学的捐赠基金。

斯文森在深度评估各类资产的长期收益水平后,大幅改变了耶鲁捐赠基金原来的资产配置,把资金投入到更广泛的资产领域中去,包括新兴市场、私募股权、风险资本、房地产和自然资源等。日后,耶鲁大学捐赠基金在相当长时间内跑赢几乎其他绝大部分捐赠基金。

回头看,从本土投资走向全球化、多元化,似乎是追求财富增值的必由之路。经济发展和资本市场自有其周期涨跌规律,这些规律如同海浪,起起伏伏,而全球化、多元化的投资者拥有更加宽广的视野和更多的选择,可以在不同市场中寻找“浪头”。

健行者·利

在公募基金行业,最早出海的基金被称为QDII基金(QualifiedDomesticInstitutionalInvestor),从第一只远渡重洋淘金的QDII基金成立以来,这类基金已经成立了超15年。

首批出海基金在2007年启程,不巧碰上2008年全球金融危机,所以在随后很长一段时间,QDII并没有获得投资者的认可。

正如波浪的起伏,每一次底部,都是为新一波浪潮蓄势。随着海外资本市场的周期反转,QDII基金也稳步发展起来。据基金业协会数据显示,截至今年10月底,全市场QDII基金共有273只,总规模达3812.63亿元。

273只QDII,虽然在整个公募基金数量的占比不到2%,但也是一类备受关注的产品,因其提供了不一样的市场风景和投资可能性。例如,在全球资本市场表现分化的今年,QDII的首尾业绩差接近90%。其中,善于捕获全球市场“浪头”的基金,为投资者配置海外资产提供了便捷的投资工具。

从业绩表现来看,今年以来,全市场表现较为突出的QDII基金是广发全球精选,年内收益率超60%,大幅超越同期业绩比较基准的3.67%和同类平均的5.95%。

表:广发全球精选各区间业绩表现及排名

备注:业绩及排名数据来自银河证券,同类基金指银河证券分类的QDII股票型基金,数据截至2023/12/8,沪深300数据来自Wind,历史业绩不代表未来表现,市场有风险,投资须谨慎

拉长时间来看,绩优QDII基金的长期业绩优势也很突出。据Wind统计,成立时间达十年以上,且复合收益率超过10%的主动管理型QDII(海外投资)基金共有三只,且均为面向全球挑选“优质上市公司”的主动权益基金品种,上述提到的广发全球精选基金就是其中之一。

善行者·智

那么,QDII基金的收益主要来自哪里?

权益基金主要来自标的上市公司,而商品类基金则主要与挂钩的海外资产表现相关。

还是以前述的广发全球精选为例,最新的2023年基金三季报显示,其前十大重仓股主要包括:

AI大模型的龙头公司英伟达、谷歌、微软,新能源车的龙头企业特斯拉,以及中国互联网零售的新生力量拼多多等。

表:广发全球精选2023Q3前十大重仓股

数据来源:基金季报,以上数据仅作为展示,不做个股推荐

AI浪潮的兴起始于2022年末。有些投资人是在ChatGPT走红后,右侧加仓AI产业链,但从广发全球精选过去两年的季报来看,基金经理在这一领域的布局始于2021年末。

2021年下半年,广发全球精选在前十大重仓股中增加了对英伟达、腾讯控股等科技股的配置,在信息技术行业的仓位环比出现较大幅度的提升。基金经理李耀柱在2021年四季报中提到,组合增加了人工智能芯片、半导体全球晶圆代工等领域的配置比例。

随后两年的基金持仓及定期报告显示,基金经理预判在这一轮人工智能浪潮下,全球人均生产力将得到大幅提升,于是在组合中前瞻布局了较多AI产业链相关的大型科技公司,并实现了显著的超额收益。

在产业趋势处于萌芽阶段,基金经理就能选中这些龙头上市公司,显示了基金经理及其背后的投研团队在科技领域的积淀。

资料显示,广发基金旗下的投研团队长期致力于科技和人工智能领域的研究,希望从中找出真正受益的上市公司,能沿着产业发展趋势获取更多超额收益的优秀公司。

广发全球精选基金经理李耀柱为香港科技大学金融数学与统计硕士,具有13年证券从业经验,8年投资管理经验。

2010年毕业后,他加入广发基金,历任交易员、行业研究员、基金经理助理、基金经理等不同岗位历练,尤其是在行业研究员阶段,主要研究海外科技股和互联网行业,为他把握科技成长股的表现奠定了较好的基础。

“谷歌在2017年提出的注意力机制是奠定这轮大模型产品的重要理论基础,2022年底开始爆发的ChatGPT,正是建立在这些人工智能理论发展和工程优化之上。”李耀柱曾表示,作为人工智能的实现模式之一,ChatGPT本质上是利用大算力和大量的互联网数据,通过加入注意力机制的人工智能模型迭代出来的自然语言交互的人机互动产品。

总体上看,尽管海外股市的投资机会并不缺乏,但要把握其中的规律,还需要投研团队有比较扎实的研究和投资积累,这在一定程度上,构成了海外基金的竞争壁垒。

笃行者·远

近几年,在不确定性增加的市场环境下,通过全球资产配置分散风险的理念,渐渐深入人心。

一方面,每一年全球各国的指数涨跌互现。通过采用全球资产配置的方式,增加了可选择投资的范围,可能会发现不一样的风景,并作为组合收益的一种来源补充。

另一方面,采用全球化的资产配置,可以在一定程度上分散风险。诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾说,“不要把鸡蛋放在一个篮子里”;另一位诺贝尔经济学奖获得者哈里马科维茨也提出,“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。

资产配置的核心之一,就是所配置的资产之间的低相关性。大家熟知的低相关性资产是股票和债券,而即使同样是权益资产,不同市场之间的相关性也较低。

数据来源:Wind,时间区间2003/1/6-2023/11/30

作为专业的资产管理机构,全球化、多元化也是第一梯队机构战略布局的重要版图。

以广发基金为例,2007年,他们成立了国际业务部,开始培育海外市场的主动管理能力。2010年8月份,成立第一只QDII基金——广发全球精选(当时为“广发亚太精选”)。

如今,广发基金旗下不仅有多只主动管理型QDII(如全球精选、全球科技、亚太中高收益债券),还在被动指数领域广泛播种,如纳斯达克100、道琼斯石油、生物科技、医疗保健、美国房地产指数、海外中国互联网30等。

从新基金申报与获批进度数据来看,广发基金仍在持续布局QDII产品,获批待发的有广发全球稳健配置混合型证券投资基金(QDII),在会待批的有广发全球数字经济混合型发起式证券投资基金(QDII)。

资产管理大航海时代,投资者的视野越来越宽广,普通投资者的全球资产配置画卷也在徐徐展开……

【风险提示】本文内容和意见仅作为客户服务信息,并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。K8凯发对这些信息的完整性和准确性不作任何保证,也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新,不代表K8凯发或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议,如涉及个股内容不作为投资建议。K8凯发及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保,不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。在投资基金前请仔细阅读基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金产品情况、基金投资范围,选择适合自身风险偏好的基金产品。基金过往业绩不预示其未来表现,基金投资需谨慎。(来源:资事堂)

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